Обзор рынка
В среду, 23 марта, украинский фондовый рынок закрылся на положительной территории, несмотря на неопределенность на внешних рынках. Согласно результатам торгов индекс Украинской биржи вырос на 1.12%, оказавшись на уровне 2813.22 пункта, индекс ПФТС – на 1.26%, до уровня 1102.65 пункта. Утренний рывок наверх сменился боковым движением в районе отметки 2820 пунктов по УБ. Акции Укрнафты протестировали уровень в 904 грн, но закрылись ниже. Хорошим спросом пользовались акции концерна Стирол, Азовстали и ENMZ.
Высокая волатильность торгов на западных площадках указывает на то, что торговцы до сих пор держат руку на пульсе при появлении какой-либо новости из Ближнего Востока или Японии. Статистика остается вне поля зрения инвесторов. Рекордное падение продаж домов на первичном рынке недвижимости США привело к небольшому снижению котировок американских индексов после открытия, после чего последовало восстановление. Одним из возможных показателей, на который все-таки отреагирует рынок, может стать отчет о ВВП США, который будет опубликован в пятницу. Тем не менее, ожидать конкретики не стоит, т.к. выходные могут внести свои коррективы в новостном плане.
Лидерами торгов по объему на Украинской бирже выступили акции Укрнафты (42.89 млн грн) и бумаги Алчевского металлургического комбината (30.19 млн грн). Наилучшую динамику роста вчера показали Укрнафта (+5.14%) и Енакиевский металлургический завод (+8.25%). Акции Енакиевского метзавода продемонстрировали рост после проведения собрания акционеров, на котором было принято решение взять в аренду производственные мощности Макеевского метзавода. Снижение среди компаний индексной корзины было зафиксировано по Укртелекому (-1.91%) и Западэнерго (-1.38%).
Вчера ведущие индексы США и Европы закрылись со смешанной динамикой, наибольшее влияние на рынок оказывали обстановка на Ближнем Востоке и ситуация в Японии. По Еврозоне вчера был опубликован индекс доверия потребителей, который опустился на 10.6 пунктов. А по США опубликовали уровень изменения запасов нефти за неделю, который увеличился на 2.1 млн барр, при прогнозе аналитиков – 1.6 млн барр.
Сегодня в США выйдут отчет по количеству заявок на получение пособий по безработице и данные по заказам на товары длительного пользования. По Еврозоне важной статистики, которая может повлиять на ход торгов, не будет.
Енакиевский МЗ [ENMZ UK, ПЕРЕСМОТР] намерен взять в аренду мощности Макеевского МЗ
Акционеры Енакиевского метзавода огласили намерение взять в аренду производственные мощности Макеевского метзавода. В настоящее время, оба завода оперируют как единый производственный организм. Макеевский МЗ получает полуфабрикаты (заготовку) от Енакиевского МЗ. Более того, практически вся потребность Макеевского МЗ в заготовке «закрывается» Енакиевским МЗ (в среднем около 100-110 тыс. т ежемесячно).
Наше мнение: Данная новость является ПОЗИТИВНОЙ для Енакиевского МЗ. Фактически, консолидация двух заводов будет происходить на операционном уровне. Следовательно, мы ожидаем существенного увеличения показателя EBITDA Енакиевского МЗ. В большей степени, увеличение эффективности Енакиевского МЗ будет достигнуто посредством сокращения операционных издержек и создание единой команды управленцев, что приведет к сокращению административного персонала приблизительно на 10%.
Лэндком [LKI LN, ПЕРЕСМОТР] опубликовал предварительные финансовые результаты за ФГ2010
Лэндком [LKI LN, ДЕРЖАТЬ] опубликовал предварительные финансовые результаты за ФГ2010. По данным компании в 2010-ом финансовом году чистый доход вырос на 15% г/г – до 16.80 млн долл. Показатель EBITDA сократился на 79% г/г и составил -4.4 млн долл. Чистый убыток сократился на 71% г/г – до 11.98 млн долл.
Наше мнение: в целом эта новость является НЕГАТИВНОЙ для компании так как финансовые результаты оказались ниже наших ожиданий. Чистый доход оказался ниже наших ожиданий на 35%, EBITDA – на 34%, чистый убыток оказался больше наших ожиданий на 18%.
Мы ставим нашу рекомендацию по акциям Лэндкома на ПЕРЕСМОТР.
Кернел [KER PW, ПЕРЕСМОТР] договорился о покупке Укрроса [36U1 GR, UROS UK, ПОКУПАТЬ]
Агропромышленная компания Кернел [KER PW, ПЕРЕСМОТР] договорилась о покупке 71% акций Укрроса [36U1 GR, UROS UK, ПОКУПАТЬ] за 42 млн долл.
Наше мнение: после покупки Укрроса бизнес Кернела будет более диверсифицированным. Компания получит более 10% рынка сахара, а чистый доход может вырасти на 10-12% за счет продаж сахара. Также Кернел увеличит свой земельный банк на 100 тыс га. Пять сахарных заводов позволят компании перерабатывать 22 тыс тонн сахарной свеклы в сутки. Элеваторные мощности вырастут на 87 тыс тонн.
Мы считаем, что сделка является удачной для обеих компаний. Учитывая большую долговую нагрузку Укрроса (порядка 100 млн долл.), компания была продана с дисконтом по сравнению с аналогичными компаниями, но по ее рыночной цене, по мультипликатору EV/EBITDA 5.3 (предполагая, что EBITDA в 2010 году составит 28.2 млн долл., а чистый долг будет на уровне 90.1 млн долл.). В среднем украинские агро компании компании торгуются по EV/EBITDA 6-7, а компании, производящие сахар, на развивающихся рынках по EV/EBITDA 8-11.
Аналитический департамент ИГ "Сократ"
