Обзор рынка
В понедельник, 15 ноября, Украинские биржи закрылись ростом. Согласно результатам торгов, индекс УБ вырос на 2.03%, достигнув 2026 пунктов, а индекс ПФТС на 1.50 %, достигнув 803 пунктов. Среди лидеров торгов на УБ по объему выступила Укрнафта (11.8 млн грн), а среди лидеров роста были зафиксированы Мотор Сич (+6.57%), Крюковский вагонозавод (+4.36%) и Ясиновский КХЗ (3.99%).
Японский фондовый рынок закрылся ростом индекса Nikkei на 1,06% под влиянием сильных данных по ВВП страны. ВВП Японии увеличился в июле-сентябре на 0.9% по сравнению с 0.4% в предыдущие три месяца, тогда как аналитики ожидали увеличения на 0.6%. Торговая сессия в Европе началась понижением, однако в ходе торгов ведущие индексы региона переместились в «зеленую зону». Поддержку рынку оказала повышенная активность в сфере слияний и поглощений. Scania, шведский производитель грузовых автомобилей, контролируемый Volkswagen, заявил о возможном слиянии с немецким автоконцерном MAN для создания крупнейшей в Европы компании, специализирующейся на производстве коммерческих транспортных средств. Торги в США открылись ростом благодаря новостям о росте розничных продаж в США, что укрепило доверие инвесторов к экономике страны. По предварительным данным розничные продажи в США в октябре увеличились на 1.2% по сравнению с сентябрем, что превысило прогнозы аналитиков на 0.5%.
Сегодня в первой половине дня по Еврозоне будет опубликован окончательный индекс потребительских цен за октябрь, по Великобритании – индекс потребительских цен и по Германии – индекс экономических ожиданий инвесторов ZEW. Также по США ожидается следующая статистика: индекс цен производителей в 15.30, данные по промышленному производству в 16.15 и индекс текущего состояния и ожиданий по рынку жилья в 17.00.
ВВП Украины в 3кв2010 вырос на 3.5%
Реальный ВВП Украины в 3кв2010 вырос на 3.5% г/г в постоянных ценах 2007 года.
Наше мнение: Третий квартал показал ожидаемое замедление в темпах роста реального ВВП. На фоне нейтральных и умеренно негативных результатов большинства отраслей положительно себя продолжали чувствовать секторы машиностроения и коммунальных услуг.
Россия продлевает антидемпинговые пошлины на импорт украинских труб
Срок действия пошлин на импорт украинских линейных труб, введенных Россией в 2005 году, истекает 31 декабря, однако в июне 2010 года началось новое антидемпинговое расследование против Украины. Минпромторг РФ опубликовал его результаты и предложил продлить до 2015 года действие антидемпинговой пошлины на импорт труб из Украины. Ставки пошлин на большинство видов труб предлагается увеличить до уровня около 20%.
Наше мнение: Несмотря на то, что продление срока действий антидемпинговых пошлин может вызвать резонанс в рамках обсуждения в Комиссии по урегулированию споров ВТО, мы считаем пролонгацию пошлин весьма вероятной. В случае введения данных пошлин вступление России в ВТО может быть отложено согласно текущей редакции правил организации. Напомним, что Россия ранее заявляла о планах вступления в ВТО в 2011 году. Данные новости негативно отразятся на всех компаниях трубного сектора Украины за исключением трубно-колесной компании Интерпайп, собственника Новомосковского [NVTR UK] и Нижнеднепровского [NITR UK] трубных заводов. Интерпайп – единственная компания, получившая от РФ квоту на беспошлинную поставку труб (260 тыс тонн в текущем году). Мы ожидаем, что в следующем году Интерпайп также получит квоту на беспошлинный экспорт труб в Россию.
Кернел [KER PW, ПЕРЕСМОТР] опубликовал сильные финансовые результаты в 1КвФГ2011; получил большую часть квот на экспорт зерновых
Агропромышленная компания Кернел [KER PW, ПЕРЕСМОТР] опубликовала сильные финансовые результаты за 1КвФГ2011 (июль 2010 – сентябрь 2010). По данным компании чистый доход вырос на 44% по сравнению с аналогичным периодом 2010 финансового года – до 345.4 млн долл. Показатель EBITDA увеличился на 89% г/г и составил 67.5 млн долл., а маржа EBITDA выросла на 4.7 п.п. до 19.5%. Чистая прибыль сократилась на 13% г/г – до 33.9 млн долл., а операционная прибыль увеличилась на 95% – до 59.7 млн долл.
Также компания получила самую большую часть экспортных квот на зерновые в размере 436 тыс тонн.
Наше мнение: эта новость является ПОЗИТИВНОЙ для компании, так как текущие результаты отражают рост почти в каждом сегменте компании, за исключением услуг экспортных терминалов, которые сократились на 34% г/г до 8.3 млн долл. Выращивание зерновых и масличных, а также сегмент производства подсолнечного масла (наливом и бутилированного) продемонстрировали значительный рост на 91% (36.3 млн долл.), 136% (182.1 млн долл.) и 30% (35.2 млн долл.) соответственно. Продажи масла выросли благодаря увеличению мощностей компании.
В целом, компания продемонстрировала сильные финансовые результаты в 1КвФГ2011, кроме чистой прибыли, которая сократилась на 13% из-за продажи НДС-облигаций с 12%-ым дисконтом от их номинальной стоимости.
Также компании были выделены квоты на экспорт зерновых в размере 436 тыс тонн: 104.3 тыс тонн пшеницы, 55.7 тыс тонн ячменя, 276 тыс тонн кукурузы. В 2011 финансовом году в компании ожидают основные показатели на таком же уровне как и раньше: 1,300.0 млн долл. дохода, 255.0 млн долл EBITDA и 195.0 млн долл. чистой прибыли (все показатели кроме дохода ниже наших ожиданий).
В данный момент мы пересматриваем нашу рекомендацию по акциям Кернела.
Агрохолдинг Астарта [AST PW, ПЕРЕСМОТР] в 3кв2010 увеличил чистую прибыль на 262%
Агрохолдинг Астарта [AST PW, ПЕРЕСМОТР] опубликовал сильные финансовые и производственные результаты за 3Кв2010. По данным компании чистая прибыль выросла на 262% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года – до 76.2 млн евро. Консолидированный доход холдинга вырос на 74% – до 130.7 млн. евро, операционная прибыль увеличилась на 179% – до 81.6 млн евро. Показатель EBITDA вырос на 165% г/г и составил 93.9 млн евро, а маржа EBITDA выросла с 26% до 58%.
Наше мнение: Эта новость является ПОЗИТИВНОЙ для компании, и результаты соответствуют нашим прогнозам. Как и ожидалось, основную долю продаж составил сахар в (3Q2010: 72%), внутренние цены на который остаются высокими – на уровне 7-7.7 тыс грн за тонну. Зерновые обеспечили 15% продаж, а животноводческая продукция – 9%, что указывает на диверсификацию продукции холдинга. Сокращение объема продаж будет компенсировано высокими внутренними ценами на зерновые, которые выросли в среднем на 55% г/г.
Также компания сократила потребление природного газа на 10% благодаря проведенной модернизации заводов и увеличила земельный банк до 190 тыс га. Это тоже повлияло на рентабельность компании в 3Кв2010.
Мы пересматриваем нашу рекомендацию по акциям Астарты.
Правительство распределило квоты на экспорт 2.2 млн тонн зерновых
Министерство экономики Украины распределило около 80% квот на экспорт порядка 2.2 млн тонн зерновых.
Наше мнение: В целом, квота на экспорт пшеницы (0.5 млн тонн) была полностью распределена между 14-ю компаниями, квота на экспорт ячменя (0.2 млн тонн) – между 7-ю компаниями, а 74% квоты на кукурузу было распределено между 25-ю компаниями. Больше 53% распределенных квот получили 3 компании: Кернел (436.1 тыс тонн), Нибулон (380.5 тыс тонн) и Серна (331.8 тыс тонн). Ожидается, что лицензии на экспорт зерновых будут выданы компаниям на этой неделе.
Аналитический департамент ИГ "Сократ"
